张宏波

　　徐幼华

　　富国扬子基金课堂昨走进河西与读者互动到High——

　　HOLD住环境运势，家庭、财富双赢

　　市场震荡之际，后市有何掘金机会?昨天，富国扬子基金课堂走进河西，与读者互动到high。本期课堂由扬子晚报壹财经携手富国基金管理有限公司、上海第一财经电视、宁夏卫视、宋都景上名门共同举办。与会嘉宾不仅点拨投资等理财新思维，还对和谐家居与财富的关系，带来了新鲜的视角。

　　A股有望“枯木逢春”

　　今年剩下的四个月A股有哪些重要的主导因素，会怎么走?富国基金首席策略分析师张宏波发表了独到观点。富国中证500增强型指数基金基金经理徐幼华则详细介绍了相关指数基金的特点。

　　看后市

　　A股“风险成本”已在降低

　　欧美债务殃及池鱼

　　政策对信心恢复是关键

　　欧美债务危机增加了国内经济风险，在通胀压力、美国评级被下调、欧债危机延续和日本一蹶不振情况下，国内经济增长持续性受担忧，但当前看经济增长稳定性远好于预期，“未来保障房、水利建设和新兴产业投资，都将支撑经济稳定持续增长”。危机时政府采取的政策对市场信心的恢复和经济重归扩张至关重要。

　　A股“风险成本”已在降低

　　上升可能呈震荡曲线

　　张宏波分析，当前，银行、地产、钢铁等板块估值已经接近、部分甚至低于了2008年的最低点，银行业的动态PE，2008年最底点是8.5倍，现在只有6倍——A股的“风险成本”愈加降低。

　　“另外，2005年以来极为明显的是，流动性底部往往伴随着股指底部的出现”，他说，随着市场缺钱，股市已经重回危机边缘。比如，占A股总市值超过20%的银行股今年上半年利润增长近30%，如此大的市值和高增长，对存款量和融资要求皆巨大。当前存准率21%的高位以上，让银行头寸拮据。不过央行在去年四季度收紧货币，按惯例今年四季度当处观察或略松阶段。从当前CPI和房价趋势看，国内重回资金扩张之路较难，A股上升也可能将呈震荡曲线形式。但股市的利空正在逐步兑现中，蓝筹股估值低、新兴产业逐步崛起，将迎来巨大机会。

　　找机会

　　低碳环保有望成为“小金牛”

　　低碳环保比重低， 按“牛股逻辑”在初级阶段

　　今年以来，上证指数虽是下跌的，但仍有数不胜数的个股跑赢了指数，这些股票分布在煤炭、水泥、机械、化工、新能源、通信、医药和消费等板块。

　　对于此后机会，张宏波还是继续看好新兴产业：“低碳环保产业当前占GDP比重不到0.5%，比率低于房地产发展初期”，他判断，通过对比家用电器、房地产、水泥和煤炭等传统行业迸发出的“牛股逻辑”，当前环保产业股票仍处发展的初级阶段。

　　A股“否极泰来”找新兴产业

　　“20世纪以来美国历史上共出现三次转型：1910-1928年、1937-1953年和1976-1999年，平均每次20年左右，转型期间诞生大量新兴产业”，他说，从投资角度看，投资者寻找的实际上是新兴产业和主导产业。未来中国航天航空、国防科技、医疗保健、信息网络、新能源新材料、工业自动化和节能环保等产业升级与发展，资本市场将不可替代，虽然其中风险不小，但大牛的公司将不断涌现。

　　从2010年开始，A股上市了一批有竞争力、有潜力的新一代信息技术服务公司，云计算和下一代通信网络、物联网、新型平板显示等，这些公司与高端装备相互融合，未来将成行业翘楚。从国际发展趋势和国内牛股眼下思路看，涨幅巨大的行业和个股最容易出现在高端装备制造、新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药等领域。

　　抓反弹

　　中证500增强指基面临机遇

　　在昨天举办的富国基金扬子课堂，富国天鼎基金经理徐幼华女士详细介绍了当前市场下指数投资的机遇与策略。

　　中证500“小而精”

　　过去4年收益约140%

　　据介绍，中证500指数，是代表了沪深市场流动性最好的小盘股的指数。从历史表现来看，中证500指数发布后，也长期跑赢其它主流市场指数，全面体现了小盘股的高成长性：如2007年1月发布以来，其收益接近140%，大幅超越了沪深股市主要指数的收益率。

　　与沪深300互补

　　投资也有黄金搭档

　　据徐幼华介绍，与其它中小盘指数相比，中证500不仅具有覆盖沪深两市更全面的特点，还与沪深300指数形成非常强的互补性。

　　自发布以来，共有66只成份股得到迅猛发展，并成功晋级为沪深300的成份股。而这66只股票在作为中证500成份股期间，其市值与企业价值共成长，平均取得了148%的超额收益。

　　另据天相统计，截至今年6月底，中证500指数500只成份股中，自上市以来股价涨幅超过20倍的有62只、超过10倍的有149只，而超过5倍的占到约55%。

　　今年以来，经过市场的持续调整，中证500估值的安全边际已经较高。未来随着产业结构的调整和战略新兴产业的发展，中证500指数的成长性会更加明显。

　　中小盘股一般率先反弹

　　量化增强投资收益更好

　　来自国外经验表明，随着人均收入水平提高和技术进步，以消费服务、新技术应用为代表的一批行业将得到快速发展，而成长企业更多集中在中小盘股中。另外，历史上每一次市场见底反弹，中小盘股票反弹时间点都一般较早，反弹幅度也较大。

　　目前宏观经济条件下，如果市场筑底成功，中证500在反弹时应该能有更好的收益。据证监会基金审批公告，富国旗下的中证500指数增强基金已经获批。

　　富国旗下指数基金产品历来以量化投资闻名。统计显示，在这种投资方式之下，富国沪深300指数增强自2011年以来，相对基准累积的超额收益达到7.18%;周胜率为75%，月胜率为83%。富国天鼎增强(中证红利指数增强)2011年以来相对基准累积的超额收益达到7.13%;周胜率为78%，月胜率为83%。